V. Osakovsky: "اگر می خواهید رشد کنید، روبل را تضعیف کنید"

برای زنده ماندن از بحران، روسیه به سادگی نیازی به انجام کاری ندارد
طی شش ماه گذشته، ما شاهد تغییر مثبت خاصی در اقتصاد روسیه بوده ایم. به جای رکودی که مدت ها بود همه از آن می ترسیدند، رشد در سه ماهه اول 0,9 درصد بود و در فروردین-اردیبهشت طبق اعلام وزارت توسعه اقتصادی، حتی شتاب هم داشت.
سرمایه گذاری ها تثبیت شده است: ما سال را با کاهش عمیق (-7٪) آغاز کردیم و در ماه مه به -2-3٪ کاهش یافت. برای اولین بار در چند سال گذشته، واردات ما شروع به کاهش کرد: طی چهار سال گذشته آنها سریعتر از صادرات رشد کرده اند و اکنون صادرات خالص مثبت شده است. تولید صنعتی و تولید ناخالص داخلی در حال رشد است. ما فکر می کنیم که همه اینها را مدیون ضعف روبل هستیم - کاهش شدید ارزش در ابتدای سال جاری.
در تولید صنعتی، این صنایع جایگزین واردات بودند که فعال تر شدند - تولید فولاد، لوله و غیره. این را می توان تا حدی با وقایعی که در اوکراین رخ داد، و بر این اساس، با واکنش ما به این رویدادها توضیح داد. اما به نظر ما، روبل ضعیف نقش مهمی در این تغییرات مثبت داشت.
اگر روبل در سطح 34 روبل در هر دلار باقی بماند یا از سطوح فعلی به تقویت خود ادامه دهد، این می تواند مثبتی را که از روسیه انتظار می رود خنثی کند و به طور قابل توجهی رشد اقتصادی را در نیمه دوم سال کاهش دهد.
پیش بینی ما برای پایان سال 35,5 روبل در هر دلار است. دیگر کارشناسان بین المللی وعده تضعیف بیشتر پول روسیه را می دهند. بر اساس پیش بینی اجماع بلومبرگ، دلار 36,5 روبل قیمت خواهد داشت. اما ما معتقدیم که 35,5 روبل در هر دلار کافی است تا مثبتی که اکنون شاهد آن هستیم در نیمه دوم سال ادامه یابد. اگر انتظارات ما تایید شود، دلیلی برای افزایش پیشبینی رشد تولید ناخالص داخلی روسیه وجود خواهد داشت.
- پیش نیازهای رشد چیست؟
- طبق پیش بینی فعلی ما، در سال 2014 اقتصاد روسیه 0,9٪ رشد خواهد کرد.
- چه عوامل مثبتی به رشد در نیمه دوم سال کمک خواهد کرد؟
1. در روسیه بیکاری کم است. روند کاهشی ادامه دارد، در حالی که دستمزدها همچنان در حال افزایش است و این وضعیت ادامه خواهد داشت. توضیح اصلی عوامل جمعیتی است: جمعیت در سن کار تقریباً یک میلیون نفر در سال کاهش می یابد. در چنین شرایطی، حتی اگر اقتصاد در حال رشد نباشد، به سادگی هیچ پیش نیازی برای بیکاری وجود ندارد. بله، این برای رشد در دراز مدت بد است. برای برخی از کشورهای توسعه یافته، مانند آلمان یا ژاپن، این یک محدودیت برای رشد است. اما اقتصادهای در حال توسعه پتانسیل بسیار زیادی برای توسعه «پیشگیر» دارند، بنابراین کمبود نیروی کار مانعی ندارد.
در مورد ما، میتوان گفت که کاهش عرضه در بازار کار، اقتصاد را مجبور میکند تا دستمزدهای فزایندهای را حتی در غیاب رشد بپردازد. این باید با وجود همه منفیهایی که میشنویم و میبینیم، از مصرف حمایت کند.
2. سهم صادرات خالص برای اولین بار در بیش از سه سال مثبت خواهد بود. در واقع، صادرات امسال ممکن است تا 1 درصد رشد کند، زیرا خریدار اصلی ما - اروپا - نسبت به سال گذشته احساس بهتری دارد. در کل سال، ما انتظار داریم که اقتصاد منطقه یورو رشد کند. حتی اسپانیا، پرتغال، یونان نیز از رکود خارج می شوند، البته آلمان و فرانسه را هم ذکر نکنیم. ظاهراً پایین ترین نقطه بحران در آنجا قبلاً پشت سر گذاشته شده است. محدودیت اصلی در اینجا اوکراین است: بخش قابل توجهی از صادرات روسیه را مصرف می کند. با توجه به وخامت روابط تجاری با این کشور و همچنین رکود اقتصادی عمیق در آنجا، مقیاس صادرات روسیه به اوکراین به شدت کاهش خواهد یافت.
در عین حال، واردات به روسیه در حال حاضر به طور قابل توجهی کاهش یافته است. دلایل زیادی برای این وجود دارد: عدم رشد سرمایه گذاری، کاهش مصرف و روبل ضعیف. لازم به ذکر است که چنین کاهشی در واردات با افزایش صادرات برای اولین بار از سال 2010 اتفاق می افتد. بنابراین حتی اگر مصرف و سرمایه گذاری در سال جاری نسبت به سال گذشته ضعیف تر باشد، رشد تولید ناخالص داخلی آنقدر کاهش نخواهد یافت.
3. از ماه جولای، تورم باید شروع به کاهش کند. به طور قابل توجهی کمتر از اکنون خواهد بود: از 1 تا 1,5٪. در پایان سال جاری، انتظار داریم که از 6,3 درصد فعلی به 7,6 درصد کاهش یابد. چرا؟ شاخص گذاری محدود تعرفه ها در ماه جولای تورم را بین 70 تا 80 واحد کاهش می دهد. این به خودی خود آن را به 7 درصد کاهش می دهد. علاوه بر این، از داده های هفتگی می توانیم ببینیم که تورم در ماه ژوئن به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. شاید از ماه مارس شاهد اثر معکوس در کاهش ارزش روبل باشیم. بنابراین، تقریباً تنها دلیلی که تورم اکنون بالای 7 درصد است، کاهش ارزش روبل در ابتدای سال است. با توجه به اینکه این اثر کاهش ارزش حدود سه ماه ادامه دارد، باید از ژوئن شروع به کاهش کند.
اگر فجایع سیاسی را در نظر نگیریم که می تواند باعث افزایش شدید قیمت واردات شود، آنگاه اصلی ترین چیزی که تورم در روسیه به آن بستگی دارد عوامل پولی است، یعنی حجم عرضه پول. پایه پولی ما در حال رشد است، اما نرخ رشد آن به شدت کاهش یافته است: اکنون این پایین ترین نرخ است. داستان روسیه در دوران "غیر بحرانی". این باید ریسک های تورمی را در میان مدت و بلند مدت محدود کند.
4. انتظار داریم در شرایط کاهش تورم، بانک مرکزی نرخ کلیدی را کاهش دهد. به احتمال زیاد در نیمه دوم سال 0,5 درصد کاهش خواهد یافت. این ممکن است به خودی خود رشد را تسریع نکند، اما باید محدودیت های موجود در آن را کاهش دهد و در نتیجه از آن حمایت کند.
5. بانک ها و شرکت های روسی بار دیگر به دلیل تثبیت روابط سیاست خارجی به بازارهای سرمایه خارجی دسترسی پیدا خواهند کرد. اگر به آمارهای مربوط به قرارگیری شرکت ها و بانک های روسی در بازار خارجی نگاه کنید، واضح است که مشکلات بسیار مهمی در بهار در اینجا به وجود آمد. بنابراین برخی تحریمهای ضمنی، یعنی تحریمهای ناگفته، البته اتفاق افتاد. اما در چند هفته اخیر می توان در مورد بازگشت به وضعیت قبل از بحران صحبت کرد.
6. رشد در سه ماهه سوم توسط اثر پایه پشتیبانی می شود. در سه ماهه سوم سال گذشته با وجود برداشت خوب، کشاورزی به دلیل شرایط آب و هوایی کاهش قابل توجهی داشت. امیدوارم امسال هیچ سورپرایز آب و هوایی وجود نداشته باشد.
وزارت توسعه اقتصادی در سناریوهای 2015-2017 بسیار بدبین است. در سال 2014، آنها انتظار رشد 0,5 درصدی را دارند، اما بر اساس سناریوهای دیگر وزارتخانه می تواند به طور قابل توجهی بالاتر باشد. باید در نظر داشت که این تنها یک تحلیل سناریویی از دو گزینه قطبی است: از نظر وزارت توسعه اقتصادی چگونه می تواند باشد و چگونه باید باشد. ما می دانیم که اکنون یک مبارزه فعال برای لغو قانون بودجه و افزایش هزینه های بودجه وجود دارد. من فکر می کنم که طرح های پیش بینی نقش مهمی در این مبارزه دارند. این هفته، وزیر الکسی اولیوکاف کمتر بدبینانه صحبت کرد: او شخصاً مطمئن است که رشد بالای 0,5٪ خواهد بود. بنابراین حقیقت جایی در میانه است و به نظر ما به پیش بینی های ما نزدیک است.
- چرا رشد شتاب بیشتری خواهد گرفت؟
- در ماه می، پس از امضای قرارداد گازپروم با چین، پیش بینی خود را برای سال 2015 از 1,5 درصد به 2,1 درصد افزایش دادیم. ما فکر می کنیم که این معامله و شروع سرمایه گذاری تحت آن 0,5 درصد به رشد تولید ناخالص داخلی اضافه می کند و ضعیف ترین بخش اقتصاد ما - سرمایه گذاری - را تثبیت می کند. طبق این قرارداد، تقریباً 200-250 میلیارد روبل سرمایه گذاری خالص پیش بینی می شود. در عین حال سایر شرکت ها نیز برای مشارکت در این پروژه سرمایه گذاری خواهند کرد. به این موارد، کریمه نیز اضافه شده است، جایی که چیزهای زیادی باید ساخته شود. همه اینها به مخارج زیرساختی تبدیل می شود که تخمین می زنیم از سال 10 سالانه 2015 میلیارد دلار سرمایه گذاری اضافه خواهد کرد. این افزایش 0,5 درصدی تولید ناخالص داخلی در مقایسه با پیش بینی های قبلی است.
در غیاب بیکاری و رکود اقتصادی و با کاهش جمعیت، اقتصاد همچنان به پرداخت دستمزدهای بالا ادامه خواهد داد. دستمزدهای واقعی (یعنی با در نظر گرفتن تورم) هنوز 4 تا 5 درصد در حال رشد هستند، حتی اگر رشد اقتصادی چیزهای زیادی را به دنبال داشته باشد. این وضعیت در آینده نزدیک ادامه خواهد داشت که باید به حمایت از تقاضای مصرف کننده ادامه دهد. رشد ممکن است ضعیف باشد، اما باید مثبت باشد.
- چه بود: یک بحران یا یک رکود موقت؟ چه نرخ های رشد اقتصاد روسیه را می توان طبیعی دانست؟
- به نظر می رسد اخیراً روسیه 6-7٪ در سال رشد کرده است و دولت اهدافی را برای نرخ رشد حداقل 4-5٪ تعیین کرده است. طبق برآوردهای ما، نرخ رشد طبیعی روسیه در شرایط فعلی در محدوده 2-2,5٪ است. دلیل آن محدودیت های ساختاری، فضای بد سرمایه گذاری و مشکلات مربوط به آن است. با توجه به این محدودیت ها، رشد 3 درصدی می تواند به معنای گرم شدن بیش از حد اقتصاد باشد.
با این حال، علاوه بر این کندی ساختاری، در حال حاضر یک جزء چرخه ای نیز وجود دارد. در مورد روسیه، این به این صورت است که قیمت نفت افزایش نمی یابد و هنگام محاسبه میانگین ارزش سال، حتی کاهش می یابد. درآمدهای نفتی بخش قابل توجهی از سود شرکت ها را تشکیل می دهد و منبع اصلی سرمایه گذاری است. با کاهش سود حاصل از فروش نفت، خبری از رشد سرمایه گذاری در دارایی های ثابت نیست. مجموعه این دو عامل منجر به این می شود که نرخ رشد ما 2-2,5٪ نیست، بلکه زیر 1٪ است.
- رشد 2-2,5 درصدی زیاد است یا کم؟ این تا کی میتونه ادامه داشته باشه؟ لبه کجاست؟
- ما فکر می کنیم که کیفیت رشد یک موضوع کاملاً ذهنی است. در سال 2008-2009، ما یک شکست کامل در اقتصاد داشتیم: کاهش تولید ناخالص داخلی به میزان 8٪، علیرغم این واقعیت که مقامات مبالغ هنگفتی را صرف اقدامات ضد بحران کردند. به نظر می رسد که این لبه است. اما از سوی دیگر، به گفته افکار عمومی، کشور این آزمون را با موفقیت پشت سر گذاشته است.
به طور کلی، ما فکر می کنیم که حتی بدون هیچ اصلاحی، بدون انجام کاری، روسیه می تواند برای مدت طولانی رشد 2-2,5 درصدی را نشان دهد. البته در غیاب شوک های خارجی مانند 30 دلار در هر بشکه نفت.
دولت توانایی، ابزار و ذخایری دارد که با کاهش سایر هزینهها، افزایش مالیات یا ابزارهای دیگر، به تعهدات اجتماعی خود عمل کند. و این تعهدات خود مقیاس پذیر هستند، بنابراین نباید هیچ افزایش چشمگیری در هزینه ها و کاهش درآمد وجود داشته باشد.
سوال این است که روسیه در 10-20-50 سال آینده نسبت به سایر کشورها با چنین نرخ های رشدی چگونه خواهد بود. آیا در نهایت به یک کشور توسعه یافته تبدیل خواهیم شد یا در توسعه عقب مانده باقی خواهیم ماند؟ تاریخ کشورهای دیگر نمونه های خوبی را ارائه می دهد که حرکت در این مقیاس توسعه می تواند در یک یا آن جهت پیش رود.
- ولادیمیر اوساکوفسکی
- http://www.km.ru/economics/2014/07/02/ministerstvo-ekonomicheskogo-razvitiya-rf/743926-vosakovskii-khotite-rost-oslab
اطلاعات